8月21日晚，中际旭创披露2026年半年报，业绩异常亮眼：上半年营收417.78亿元，同比增长182.49%；归属母公司净利润136.51亿元，同比增长241.70%，仅Q2单季净利润就达79.17亿元，环比增长38%，半年赚的钱已超过去年全年，折合每天约净赚7500万元。
业绩暴增的核心动力来自AI算力竞争加速。谷歌、微软、亚马逊、Meta等巨头2026年合计资本开支大幅上升，带动数据中心扩建和对高端光模块的爆发性需求。英伟达网络设备业务也创下新高，推动下游客户大量采购。中际旭创主要供应800G、1.6T等高端光模块，海外收入占比约94%，与英伟达及北美四大云厂商绑定紧密。高端产品占比提升推动毛利率改善，公司同时派发每10股派12元的分红，并迎来牛散章建平进入前十大股东。
不过，业绩背后有三处值得警惕的信号： 1) 经营现金流明显下滑：上半年净利润136亿元，但经营现金流仅18亿元，同比下降44%。在上游芯片紧缺情况下，公司需要提前付款锁定产能，导致资金大量沉淀在预付款和存货中，利润实现与现金回收存在脱节。 2) 资产负债率上升：公司扩产并加杠杆，资产负债率升至36.08%，同时伴随高库存和高应收账款。一旦需求回落，财务和风控压力会被迅速放大。 3) 客户与市场高度集中：海外收入占比94%，对北美云厂依赖严重。如果下游AI商业化进程或资本支出不及预期，中游光模块供应商将首当其冲受到冲击。 千亿球友会
展望未来，行业逻辑仍在：1.6T光模块出货预期已从1400万只上调至2500万只，公司市占约40%；3.2T产品预计在2028年逐步放量，市场空间仍大。但优异业绩不等于股价立刻上涨，市场还需消化短期获利回吐、CPO技术切换带来的不确定性以及现金流修复进度。
应持续跟踪的关键变量包括：1.6T渗透速度、经营现金流的回暖情况，以及北美大客户的订单节奏。风险提示：文中信息不构成投资建议，投资需谨慎。
